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回顧2021這一年，在投資節(jié)奏方面，GGV沒(méi)有放緩，反而投資金額比2020年高出不少。最近我給同事們的公司內(nèi)部全年總結(jié)里提到，2020年我們?cè)谌蛲冻隽?億美金，2021年翻了一倍，投資了15億美金，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)足以說(shuō)明我們的投資速度。
背后的原因是，我們看到，不僅中國(guó)市場(chǎng)在增速，2021年對(duì)于中國(guó)與全球來(lái)說(shuō)都算是一個(gè)投資大年，海外的投融資額度也在增長(zhǎng)。一個(gè)典型的案例是東南亞VC風(fēng)險(xiǎn)投資基金的規(guī)模，此前它們的規(guī)模大多是小于1億美金，現(xiàn)在的體量能大于4億美金了。所以，今年，我看到的更多是利好因素。
不可逆轉(zhuǎn)的“數(shù)字化”洪流
我尤其看好全球的“數(shù)字化”發(fā)展趨勢(shì)。To C端的數(shù)字化發(fā)展已經(jīng)足夠蓬勃，我們看到過(guò)去兩年，數(shù)字化正在從to C端逐漸轉(zhuǎn)向to B端去發(fā)展與沉淀，在影響to B端的作業(yè)方式、管理方式、數(shù)字化的經(jīng)營(yíng)等等同時(shí)，更多企業(yè)端的應(yīng)用與需求也油然興起。我們看到協(xié)作軟件的發(fā)展，看到社會(huì)進(jìn)入云時(shí)代、企業(yè)進(jìn)入云原生架構(gòu)的趨勢(shì)，也投資了很多圍繞著數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)治理的公司，例如青藤云、數(shù)牘等。
數(shù)字化發(fā)展的趨勢(shì)其實(shí)很容易理解。疫情之后，大家花在Zoom、騰訊會(huì)議等等這類協(xié)作軟件的時(shí)間變長(zhǎng)了，花在視頻軟件上的娛樂(lè)時(shí)間也變長(zhǎng)了，在電商、外賣、社區(qū)團(tuán)購(gòu)上花費(fèi)的金額也更多了。
習(xí)慣的改變背后是這些工具類產(chǎn)品的支撐。而且，這種改變滲透到全球各地，開(kāi)始影響每個(gè)區(qū)域的to C與to B生態(tài)。
一個(gè)很有意思的案例是數(shù)字化帶來(lái)的供應(yīng)鏈變化。去年一年我們都在講D to C模式，即直接從工廠到消費(fèi)端，例如我們所投資的Patpat可以將童裝從中國(guó)工廠直銷到美國(guó)、中東等市場(chǎng)，供應(yīng)鏈被顯著縮短了，以及我們所投資的百布，解決了很多紡織行業(yè)線下的痛點(diǎn)問(wèn)題。
原因在于數(shù)字化本身能夠壓縮整個(gè)信息鏈條與供應(yīng)鏈條，同時(shí)加速很多變化，鏈條縮短之后，很多交易的中間商會(huì)就被淘汰，但也會(huì)產(chǎn)生一些行業(yè)垂直類企業(yè)的新機(jī)遇。
2021年上半年，我們確實(shí)看到了所謂的“供應(yīng)鏈紅利”。疫情后很多區(qū)域停工停產(chǎn)，一批企業(yè)抓住了機(jī)會(huì)，但是隨著大部分地區(qū)進(jìn)入與病毒共存的狀態(tài)，如何將全球供應(yīng)鏈整合得更高效已經(jīng)成為了新的議題。大家會(huì)關(guān)注到進(jìn)銷存的管理系統(tǒng)，所以我們投資了店小秘、領(lǐng)貓等項(xiàng)目。
在我看來(lái)，中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)跨境電商、全球供應(yīng)鏈整合的背后也暗示了另一個(gè)趨勢(shì)：很多中國(guó)產(chǎn)品能出海，本質(zhì)上是中國(guó)技術(shù)在出海，或者說(shuō)中國(guó)的工程師能力在出海。就像大家很多年前使用美國(guó)公司的軟件一樣，海外地區(qū)也逐漸接受了中國(guó)出海的產(chǎn)品。
說(shuō)回到“數(shù)字化”，現(xiàn)在我們處于一個(gè)“被數(shù)字化”的大時(shí)代，回顧我在創(chuàng)投行業(yè)工作的20年，前面的5-10年里，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的比重非常小，互聯(lián)網(wǎng)公司在很多企業(yè)里面，也完全無(wú)法進(jìn)入前10位、前20位。但近10年亞馬遜、蘋果、微軟等公司已經(jīng)有效地把自己“數(shù)字化”了——現(xiàn)在頭部公司都是數(shù)字經(jīng)濟(jì)類型的公司，并且在美國(guó)都是萬(wàn)億級(jí)美金市值的公司，這是以前很難想象的。而越來(lái)越多數(shù)字化巨頭的出現(xiàn)，意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要出臺(tái)更多的要求，包括對(duì)反壟斷的調(diào)控，中國(guó)與海外都在尋找這種平衡。這也將是數(shù)字化帶來(lái)的新議題之一。
我們也看到，底層變化將帶來(lái)新一批創(chuàng)新。最近與同事一起研究云原生的時(shí)候，我們也得出一個(gè)結(jié)論：很多新興的商業(yè)機(jī)會(huì)，根本在于底層技術(shù)的不同：就比如最底層的X86與ARM芯片架構(gòu)的革新。
抓不住的概念，抓得住的硬科技
2021年冒出了“碳中和”、“元宇宙”、“硬科技”等熱點(diǎn)。首先，我認(rèn)為熱點(diǎn)的背后肯定有自己的道理，如果市場(chǎng)沒(méi)有共鳴與需求，這些領(lǐng)域也熱不起來(lái)。盡管我相信隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，其中有些企業(yè)能夠發(fā)展不錯(cuò)，但我們不會(huì)貿(mào)然出手。
從投資人角度，我更傾向于通過(guò)熱點(diǎn)去思考未來(lái)，再回來(lái)看未來(lái)需要哪些企業(yè)，產(chǎn)品需要哪些功能，用怎樣的技術(shù)去實(shí)現(xiàn)，再以此參考投資決策。換句話說(shuō)，我更希望以概括的方式去思考，再尋找其中細(xì)分賽道的機(jī)遇。
例如，針對(duì)碳中和這樣的話題，我們對(duì)人工智能、食品安全等方面的關(guān)注已經(jīng)覆蓋了熱點(diǎn)背后的邏輯。我們投的智能制造企業(yè)如小鵬汽車，出行企業(yè)如哈啰單車，都在無(wú)形之中解決碳排放問(wèn)題。前不久我們參與的董事會(huì)里，大家討論了一系列有關(guān)碳排放的問(wèn)題，同時(shí)也在思考，如何將碳排放轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)指標(biāo)。我們傾向于將崇尚低碳、環(huán)保的企業(yè)分為很多類別，而不是只去尋找某一類企業(yè)。
目前國(guó)家在推進(jìn)整個(gè)低碳、碳中和的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這意味著很多能源電動(dòng)的契機(jī)在油生而起。小鵬汽車2020年在紐交所成功上市，2021年又在香港雙重上市，作為能源電動(dòng)車的標(biāo)桿企業(yè)，小鵬汽車也用自身的演進(jìn)與發(fā)展，持續(xù)助力資本市場(chǎng)，以及整個(gè)電動(dòng)汽車和智能汽車的發(fā)展勢(shì)頭。
低碳不是單單需要某一類企業(yè)低碳，而是需要全體企業(yè)、包括我們每個(gè)消費(fèi)者，在平常的行動(dòng)中都要將環(huán)保的意識(shí)貫徹于其中，它是一個(gè)全體企業(yè)包括消費(fèi)者都需要去探索的問(wèn)題。況且很多全球性的問(wèn)題通常很難被一兩家公司，甚至某個(gè)區(qū)域的幾家公司解決。全球各地都會(huì)出現(xiàn)各類氣象災(zāi)害，可見(jiàn)環(huán)境問(wèn)題是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題，需要全球化協(xié)同。左右碳排放的也不僅僅是汽車，還有畜牧業(yè)，它所影響的也不僅僅是農(nóng)業(yè)與工業(yè)，還有民生。除了風(fēng)能、核能、太陽(yáng)能等領(lǐng)域，還有很多值得我們關(guān)注的細(xì)分行業(yè)。
作為VC投資人，我們很多時(shí)候需要去著眼于未來(lái)，關(guān)注更大的方向和場(chǎng)景。我們需要去想象未來(lái)是什么樣的，且如果未來(lái)是以某種面貌呈現(xiàn)，那么這樣的未來(lái)需要哪些功能、哪些服務(wù)、哪些設(shè)備、哪些技術(shù)的實(shí)現(xiàn)手段？而對(duì)于未來(lái)本身而言，我們是用元宇宙去概括它，還是用低碳、碳中和去概括它？都是一種概括的方式。對(duì)VC來(lái)說(shuō)，我們探索未來(lái)就是布局未來(lái)，要在未來(lái)中尋找很多細(xì)分賽道的機(jī)遇。
“元宇宙”這個(gè)熱點(diǎn)與碳中和相似，都能涵蓋很多行業(yè)。每個(gè)人都有自己定義的元宇宙，我眼中的元宇宙就像《頭號(hào)玩家》里面的那樣，我們可以將自己放到另外一個(gè)虛擬的世界里面去，在那個(gè)世界有自己的社交，會(huì)購(gòu)買自己的服飾，會(huì)添加數(shù)字資產(chǎn)，產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)。VR游戲其實(shí)已經(jīng)帶了一點(diǎn)元宇宙的要素在里面，隨著區(qū)塊鏈為代表的去中心化發(fā)展，元宇宙進(jìn)程也將加速。區(qū)塊鏈推進(jìn)的是對(duì)整個(gè)創(chuàng)作群體的利益保護(hù)，創(chuàng)作者群體有了更多的經(jīng)濟(jì)權(quán)，可以讓創(chuàng)造者體現(xiàn)更多的自有價(jià)值。
略為不同的是“硬科技”， 多年以來(lái)，我們一直對(duì)前沿科技非常重視，2021年也加大了布局，也花了很多精力在前沿科技上，其中包括機(jī)器人、半導(dǎo)體、AI+醫(yī)療等。硬科技比起其他熱點(diǎn)更具體，但GGV對(duì)硬科技較為審慎。我們不認(rèn)為簡(jiǎn)單一款芯片就符合硬核科技的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槲覀兪紫纫芯康氖且粋€(gè)鏈條，要先看清產(chǎn)業(yè)鏈的需求與發(fā)展；我們也不希望看到硬科技只是簡(jiǎn)單的進(jìn)口替代與國(guó)產(chǎn)化，我們更希望看到硬科技技術(shù)帶來(lái)的市場(chǎng)增量。
小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬在最近召開(kāi)的GGV年度大會(huì)中曾經(jīng)提到，如今小鵬汽車是1700顆芯片，隨著小鵬汽車的智能化加速，可能所需的芯片會(huì)越來(lái)越多，所以，我們?nèi)绻嘈胖悄苘囀俏磥?lái)，這便是一個(gè)增量市場(chǎng)，它將帶動(dòng)的不是未來(lái)2-3年的發(fā)展，而是未來(lái)5-10年的發(fā)展。跟隨著這個(gè)增量市場(chǎng)的發(fā)展，GGV會(huì)試圖弄清上游鏈條的狀態(tài)，再去找硬科技的投資標(biāo)的。
對(duì)GGV投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)可能需要兩到四年來(lái)完成自身的初步發(fā)展與成長(zhǎng)，隨后花費(fèi)一到兩年的時(shí)間上市，到最后退出的時(shí)候，可能時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了五到七年。
企業(yè)的成長(zhǎng)周期與投資的回報(bào)周期很長(zhǎng)，如果只關(guān)注企業(yè)的短期替代性，它能夠釋放的價(jià)值是很薄的，對(duì)VC來(lái)說(shuō)可能回報(bào)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以我更追求企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展空間。而如果一個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)期發(fā)展，它必然需要追隨產(chǎn)業(yè)鏈的本身不斷迭代與演進(jìn)。就像小鵬汽車一樣，它緊跟汽車產(chǎn)業(yè)的上下游的變化而發(fā)展，這些變化會(huì)帶來(lái)很大的機(jī)遇。
感動(dòng)、遺憾、習(xí)慣
最后也分享一下我在工作習(xí)慣上的改變。疫情之后，我的出差少了很多，尤其幾乎中斷了國(guó)際出差，取而代之是越來(lái)越多的視頻會(huì)議。除了一些額度較大的項(xiàng)目，很多初創(chuàng)企業(yè)的投資都已經(jīng)完全通過(guò)視頻會(huì)議來(lái)完成決策。
我一直都有早起的習(xí)慣，如今更加對(duì)早起這件事習(xí)以為常。早上的時(shí)間很利于思考，家人還沒(méi)醒，房間足夠安靜，我喜歡沖一杯咖啡放在桌上，趁著腦子清醒時(shí)去快速處理一些事情。很多同事去年發(fā)現(xiàn)我常常會(huì)在早上五六點(diǎn)開(kāi)始發(fā)郵件、回復(fù)微信，這已經(jīng)變成了我的“新常態(tài)”。
而就算是處于疫情“新常態(tài)”時(shí)期，一些過(guò)去的習(xí)慣我也依然保持著：我很喜歡各種球類運(yùn)動(dòng)，如今也經(jīng)常會(huì)去練習(xí)，比如羽毛球、壁球、網(wǎng)球、高爾夫等等。一些偏向極限運(yùn)動(dòng)范疇的運(yùn)動(dòng)，像滑雪、潛水等，我也很喜歡。我最喜歡的運(yùn)動(dòng)是羽毛球，它可以在很短的時(shí)間內(nèi)讓你運(yùn)動(dòng)量爆棚，打完大汗淋漓的感覺(jué)很好。
而這些疫情前后不同生活和工作狀態(tài)的對(duì)比，我也發(fā)現(xiàn)了個(gè)人自身更多的性格特點(diǎn)：比如在處理工作和日常事務(wù)上，我是一個(gè)追求效率的人，如果一個(gè)事情，我可以在短時(shí)間內(nèi)把它辦成，我就不想花更多的時(shí)間。對(duì)于一些低效的流程和事情，我會(huì)希望盡快推進(jìn)，擺脫這種低效的狀態(tài)。從這一方面來(lái)看，我是個(gè)急性的人。
但是我也有慢性的一面，比如在休息放松的時(shí)間里，我喜歡在沒(méi)有壓力的情況下，去海邊走走。周末空閑的時(shí)候，我也會(huì)和三五好友，到家里或者外邊喝杯東西，在這些場(chǎng)景下，就沒(méi)有太多對(duì)時(shí)間的要求和考慮。
而回望這一年，讓我最難忘的創(chuàng)業(yè)者是老朋友，Grab創(chuàng)始人陳炳耀（Anthony Tan）。由于疫情的原因，我一直在中國(guó)，沒(méi)能出差，過(guò)去一年與他的互動(dòng)多是在網(wǎng)絡(luò)上。
Grab在不斷地去尋找上市的路徑，并且走了一條不簡(jiǎn)單的路，通過(guò)SPAC方式如愿登上了納斯達(dá)克，這是有史以來(lái)最大規(guī)模的SPAC合并交易。
整個(gè)上市的過(guò)程中，我看到了他的堅(jiān)持，甚至偶爾的無(wú)奈。我記得前不久我在linked-in里發(fā)了一篇文章，他也轉(zhuǎn)載了，我那篇文章，還寫了一段話讓我蠻感動(dòng)的話。盡管我們很久沒(méi)見(jiàn)，但在社交媒體上一直互相稱呼“Bro”，關(guān)系仍然很近。他一直很樂(lè)觀，Grab如今已經(jīng)是一家很大的企業(yè)了，他也一直希望帶動(dòng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)一起進(jìn)步，這不是一件容易的事情。
2021年也給我留下很多感動(dòng)。2021年，我感覺(jué)最有成就的事情是GGV登上了一個(gè)新臺(tái)階。我們2021年美元基金和人民幣基金一共募集了約200億人民幣。GGV成立21年，此前的20年的總募資額是約400億人民幣，而2021年我們?cè)诖嘶A(chǔ)上短短一年時(shí)間，就將募資額增加到約600億人民幣，這是一個(gè)很大的里程碑。
在業(yè)績(jī)上，雖然2021年整體的宏觀經(jīng)濟(jì)與政策發(fā)生了一些變化，也給我們帶來(lái)了一些挑戰(zhàn)，但在這樣的情況下，我們這一年也產(chǎn)生了10個(gè)IPO，特別是小鵬汽車和HashiCorp，帶給了我們超高的投資回報(bào)。所以在整體的業(yè)績(jī)上，GGV也可以說(shuō)是上了一個(gè)新臺(tái)階。
除了基金的規(guī)模，過(guò)去一年里，我們整體的團(tuán)隊(duì)也上了一個(gè)臺(tái)階，從2021年的1月份到4月份，我們做了很多管理與組織上的調(diào)整，這些調(diào)整讓我們整個(gè)基金組織不斷進(jìn)化，團(tuán)隊(duì)配備更合理，協(xié)作能力得到提升，同時(shí)團(tuán)隊(duì)精神也比以前要強(qiáng)很多。這個(gè)是讓我感到特別驕傲的。總的來(lái)說(shuō)，過(guò)去一年我覺(jué)得GGV到了一個(gè)新的階段，這不僅僅是很多同行、協(xié)會(huì)或者是LP們給我們的認(rèn)可而推動(dòng)的，我相信這些進(jìn)步也是身在GGV的大家都能有目共睹的。當(dāng)然，有一定的成績(jī)對(duì)我們來(lái)說(shuō)是鼓勵(lì)，未來(lái)還是需要繼續(xù)努力。
