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截至目前，A股家用電器上市公司年報(bào)已全部披露完畢，2023年，白電行業(yè)市場(chǎng)依然成熟穩(wěn)定，但在存量競(jìng)爭(zhēng)之下行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，頭部企業(yè)與腰部企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯。

數(shù)據(jù)顯示，以申萬(wàn)二級(jí)劃分的白色家電行業(yè)在2023年共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9781.39億元，共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)839.77億元，其中，美的（000333.SZ）、海爾（600690.SH）、格力（000651.SZ）白電三巨頭貢獻(xiàn)了85.62%的營(yíng)業(yè)收入和94.47%的凈利潤(rùn)，白電行業(yè)市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中。

三巨頭之間，也存在著業(yè)績(jī)分化，各自走上不同的發(fā)展方向。

01

三巨頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)

總體來(lái)看，白電三巨頭2023年都取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，其中美的集團(tuán)規(guī)模最大，格力則在凈利潤(rùn)上增長(zhǎng)最為迅猛。

財(cái)報(bào)顯示，2023年海爾智家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2614.28億元，同比增長(zhǎng) 7.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)165.97億元，同比增長(zhǎng)12.8%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)158.24 億元，同比增長(zhǎng)13.3%。

美的集團(tuán)2023年?duì)I業(yè)收入3720億元，同比增長(zhǎng)8.18%；歸母凈利潤(rùn)337.1億元，同比增長(zhǎng)14.10%；扣非凈利潤(rùn)329.7億元，同比增長(zhǎng)15.26%。

格力電器營(yíng)業(yè)收入2039.79億元，同比增長(zhǎng)7.93%；凈利潤(rùn)290.17億元，同比增長(zhǎng)18.41%；扣非凈利潤(rùn)276.65億元，同比增長(zhǎng)14.92%。

“國(guó)內(nèi)白電市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)成熟，在高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中三巨頭取得這樣的成績(jī)難能可貴。”行業(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示，“一方面去年的高溫天氣讓白電行業(yè)吃到了紅利，另一方面家電行業(yè)的產(chǎn)品和消費(fèi)升級(jí)也帶動(dòng)了頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。”

鰲頭財(cái)經(jīng)了解到，白電三巨頭均將家電換新視作業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能，美的集團(tuán)宣布投入80億元推動(dòng)全品牌、全品類的以舊換新活動(dòng)；海爾智家則在海爾、卡薩帝兩條產(chǎn)品線上推出超400款產(chǎn)品參與以舊換新；格力也宣布投入30億元進(jìn)行家電產(chǎn)品的以舊換新活動(dòng)。

前述行業(yè)分析人士表示，家電產(chǎn)品和消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)還將持續(xù)，受此影響白電企業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也將延續(xù)。

財(cái)報(bào)證明了這一點(diǎn)，今年一季度，三家企業(yè)業(yè)績(jī)依然保持增長(zhǎng)，美的集團(tuán)一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了10.22%和11.91%；海爾智家這一數(shù)據(jù)為6.01%和20.16%；格力增速則稍有放緩，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為2.56%和13.77%。

02

美的押注的To B業(yè)務(wù)

一季度增速放緩

在業(yè)務(wù)發(fā)展和公司戰(zhàn)略上，白電三巨頭各有側(cè)重，美的依然在B端業(yè)務(wù)上尋找新增量。自2016年起，美的集團(tuán)陸續(xù)收購(gòu)日本東芝、德國(guó)機(jī)器人公司庫(kù)卡、以色列高創(chuàng)等多家企業(yè)，頻繁收購(gòu)的目的在于增厚B端業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

美的并不滿足于被定義為“家電企業(yè)”，其在財(cái)報(bào)中表示，“美的是一家覆蓋智能家居、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動(dòng)化及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的領(lǐng)先的全球化科技集團(tuán)，已建立To C與To B并重發(fā)展的業(yè)務(wù)矩陣。”

實(shí)際上，美的B端業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比并不高。2023年，美的暖通空調(diào)、消費(fèi)電器、機(jī)器人、自動(dòng)化系統(tǒng)及其他制造業(yè)營(yíng)收分別為1611億元、1346億元和372.5億元，營(yíng)收占比則分別為43.31%、36.20%和10.01%。換言之，美的接近80%的營(yíng)收仍由家電制造業(yè)務(wù)提供，B端業(yè)務(wù)目前難以挑起大梁。

與此同時(shí)，美的B端業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)增速放緩的趨勢(shì)。2023年，美的新能源及工業(yè)技術(shù)收入為279億元，同比增長(zhǎng)29%，智能建筑科技報(bào)告期收入259億元，同比增長(zhǎng)14%，機(jī)器人與自動(dòng)化報(bào)告期收入為311億元，同比增長(zhǎng)12%。到了今年一季度，美的新能源及工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)收入77億元，同比增長(zhǎng)23%；智能樓宇科技業(yè)務(wù)收入82億元，同比增長(zhǎng)6%；機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入67億元，同比下降12%。

“這說(shuō)明美的To B業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，在毛利率表現(xiàn)上也不及家電業(yè)務(wù)，其家電業(yè)務(wù)常年維持在25%以上的毛利率，而B端新業(yè)務(wù)毛利率則為20%左右。未來(lái)，美的還需加強(qiáng)收購(gòu)資產(chǎn)額協(xié)同能力，在B端業(yè)務(wù)上降本增效。”家電行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

03

海爾海外業(yè)績(jī)亮眼 但困難重重

從財(cái)報(bào)可以看出，海爾將第二增長(zhǎng)極放在了海外市場(chǎng)上，海爾智家也是白電三巨頭中唯一一家海外營(yíng)收高于國(guó)內(nèi)營(yíng)收的企業(yè)，2023年，海爾智家國(guó)內(nèi)營(yíng)收1246億元，占總營(yíng)收比為48%，海外營(yíng)收1356億元，占總營(yíng)收比為52%。

其中，北美、歐洲和南亞為海爾智家出海的主要市場(chǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2023年海爾智家在上述地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收797.51億元、285.44億元和95.21億元，同比增長(zhǎng)率則分別為4.1%、23.9%和14.9%。

盡管保持著不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但海爾的出海之路依然面臨困難。在出海戰(zhàn)略上，海爾智家選擇了產(chǎn)研銷一體的本土化模式，海外市場(chǎng)的消費(fèi)需求和原材料價(jià)格決定著海爾的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)率。

市場(chǎng)研究公示GFK公布的數(shù)據(jù)顯示，去年歐洲市場(chǎng)受高利率和通脹的影響，家用電器銷量同比下滑3.8%，海爾智家也在財(cái)報(bào)中坦言，“海外市場(chǎng)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)能利用率帶來(lái)的積極影響受主要區(qū)域行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇因素抵消，毛利率同比回落。”

另外，海外市場(chǎng)復(fù)雜的環(huán)境也將對(duì)海爾的海外運(yùn)營(yíng)提出挑戰(zhàn)。“海外市場(chǎng)受當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟(jì)局勢(shì)（如發(fā)生軍事沖突、戰(zhàn)爭(zhēng)等事件）、法律體系和監(jiān)管制度影響較多，上述因素發(fā)生重大變化，將對(duì)公司在當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)形成一定風(fēng)險(xiǎn)。”海爾智家在財(cái)報(bào)中表示。

04

格力業(yè)績(jī)?nèi)钥靠照{(diào)

業(yè)績(jī)翻番不易達(dá)成

今年一月份，格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠曾對(duì)外表示，“格力電器爭(zhēng)取未來(lái)5年業(yè)績(jī)翻一番。”以2023年業(yè)績(jī)計(jì)算，要完成這一目標(biāo)，格力需達(dá)成超過(guò)4000億的營(yíng)收，以目前的情況來(lái)看，具有一定的挑戰(zhàn)性。

首先是增速放緩，今年一季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收363.64億元，同比微增2.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.75億元，同比增長(zhǎng)13.77%，這一增速相對(duì)于2023年已經(jīng)放緩。分季度來(lái)看，格力的增速表現(xiàn)也并不穩(wěn)定。2023年格力四個(gè)季度的營(yíng)收增速分別為0.44%、6.35%、6.63%和17.70%，凈利潤(rùn)增速則分別為2.65%、14.75%、8.5%和43.9%。

“在另一方面，格力電器在國(guó)際化和多元化方向上進(jìn)展緩慢，在美的、海爾早已完成相關(guān)布局的情況下，死守著空調(diào)業(yè)務(wù)的格力實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番難度較大。”前述家電行業(yè)觀察人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2023年格力電器內(nèi)銷業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為73.37%，外銷業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為12.21%，反觀海爾海外營(yíng)收占比已經(jīng)超越國(guó)內(nèi)，美的國(guó)內(nèi)和海外營(yíng)收也較為均衡，總營(yíng)收占比分別為59.44%和40.56%。

分產(chǎn)品來(lái)看，2023年格力空調(diào)產(chǎn)品占營(yíng)收比重為74.14%，2021和2022年則分別為70.11%和71.36%。橫向比較下，2023年美的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為43.41%，冰箱、洗衣機(jī)、廚房電器及其它小家電等消費(fèi)電器的營(yíng)收占比36.20%。

空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不降反增，說(shuō)明格力電器在多元化轉(zhuǎn)型上仍面臨著長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，格力仍然是一家空調(diào)企業(yè)。

在外界看來(lái)，僅僅依靠空調(diào)這一核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)5年?duì)I收翻番頗為不現(xiàn)實(shí)，尤其是格力已經(jīng)在2000億營(yíng)收規(guī)模上徘徊6年。歷史財(cái)報(bào)顯示，2018年至2022年，格力營(yíng)收分別為2000.24億元、2005.08億元，1704.97億元、1896.54億元和1901.51億元。