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2022年的新茶飲賽道似乎越發(fā)艱難了。

“新茶飲第一股”奈雪的茶上市一周年，發(fā)行價(jià)從19.8港元/股一路跌至當(dāng)前的7港元/股上下。在2021年，奈雪的茶也未實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)調(diào)整凈虧損1.45億元。

另一頭部玩家喜茶上市遙遙無期，如何守住600億估值先成為難題。在過去的半年中，喜茶進(jìn)行了兩輪主動降價(jià)，向下沉市場進(jìn)軍，尋求未來更多的可能性。

而如CoCo都可、滬上阿姨、蜜雪冰城等諸多中低端奶茶，隨著門店密集地遍布全國上下各大城市，不僅增長見頂，也陷入了“內(nèi)卷”的競爭之中……

但與新茶飲賽道情況不同的是，隨著新茶飲品牌向連鎖化、規(guī)模化發(fā)展，供應(yīng)鏈企業(yè)從之前的小、散、亂慢慢集中起來，有了一定的規(guī)模，并紛紛啟動了上市的進(jìn)程。

在近日，為奈雪的茶、茶百道、 滬上阿姨等品牌提供果汁的供應(yīng)商“田野股份”北交所IPO申請獲受理。

而在這之前，喜茶、瑞幸的包裝材料供應(yīng)商“恒鑫生活”披露了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書。上個(gè)月，為喜茶、星巴克等提供“小料”的食品調(diào)味料企業(yè)寶立食品首發(fā)申請獲證監(jiān)會通過，將登陸上交所主板上市。

背靠新茶飲，供應(yīng)商們似乎更早實(shí)現(xiàn)了盈利。

但它們也大多擁有同樣的弊病：受限于新茶飲的市場天花板；高度依賴單一大客戶；在消費(fèi)新趨勢的變化下，應(yīng)對挑戰(zhàn)能力較差等。

此外，供應(yīng)鏈上各個(gè)細(xì)分賽道市場也呈現(xiàn)出越來越集中的趨勢，同類企業(yè)之間競爭加劇，行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)。

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供應(yīng)商排隊(duì)上市

據(jù)《2022年中國餐飲經(jīng)營研報(bào)》顯示，在2021年，蜜雪冰城新增門店3846家，門店總數(shù)達(dá)到20000家；書亦燒仙草新增門店1953家，門店總數(shù)達(dá)到7000家。

截至2022年一季度，奈雪的茶門店已經(jīng)達(dá)到854家。在2021年底，喜茶的門店數(shù)量也達(dá)到了897家，接近千店。

隨著“千店規(guī)模”的品牌越來越多，茶飲供應(yīng)鏈也盡享紅利。在茶飲品牌連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化的推動下，倒逼著供應(yīng)鏈企業(yè)從曾經(jīng)的小、散、亂，逐漸規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化，誕生出了一批初現(xiàn)規(guī)模的中型企業(yè)。它們也逐漸有了到二級市場尋求資本關(guān)注的底氣。

透視新茶飲產(chǎn)業(yè)鏈，它的供應(yīng)鏈中既有茶葉、水果、奶制品、小料等以農(nóng)副產(chǎn)品為代表的第一產(chǎn)業(yè)形態(tài)，也有以設(shè)備供應(yīng)、包裝供應(yīng)等制造為代表的第二產(chǎn)業(yè)形態(tài)。

一家成規(guī)模的新茶飲品牌，其供應(yīng)商往往多達(dá)數(shù)十家，甚至上百家。而在諸多環(huán)節(jié)中，能夠標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化的上游環(huán)節(jié)，更容易發(fā)展出大的供應(yīng)鏈公司。

在6月中旬，“田野股份”北交所IPO申請獲受理。這家企業(yè)成立于2007年，主要從事熱帶果蔬制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為原料果汁、速凍果塊、鮮果等。

在發(fā)展之初，田野股份主要向農(nóng)夫山泉、可口可樂提供預(yù)包裝果汁飲料。但隨著預(yù)包裝果汁飲料需求的增長乏力，以及新茶飲對鮮果需求的激增，田野股份在近年來的大客戶也逐漸變成了奈雪的茶、茶百道、 滬上阿姨等茶飲品牌。

在田野股份和茶飲品牌的合作中，也催生出來不少熱門的飲品。以去年奈雪的茶火爆一時(shí)的“霸氣玉油柑”為例，這一爆款的誕生，就離不開田野股份的原材料供應(yīng)。

田野股份的前五大客戶 圖片來自：招股書截圖

據(jù)其招股書顯示，在2019年至2021年，田野股份的新茶飲客戶貢獻(xiàn)的收入占比分別從4.20%增長到了61.82%。而在新茶飲賽道高速發(fā)展的促進(jìn)下，其營收也從2019年的2.90億元增長到了2021年的4.59億元，三年毛利率分別為27.04%、26.48%和29.16%。

在田野股份之前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡稱“恒鑫生活”）也披露了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書。

這家研發(fā)、生產(chǎn)、銷售紙制與塑料餐飲具的包裝材料企業(yè)對大眾而言十分陌生，但在這家企業(yè)背后，卻站著大眾熟悉的星巴克、瑞幸咖啡、喜茶、古茗、蜜雪冰城等品牌。

隨著全國“升級版限塑令”的正式實(shí)施，新茶飲、咖啡品牌快速反映。2021年起，瑞幸宣布將可降解材料PLA逐步替代門店單杯紙袋的計(jì)劃，喜茶也在2021年1月之前，將全國所有門店的不可降解塑料吸管、餐具、打包袋完成了替換。

恒鑫生活踩在這個(gè)風(fēng)口上，在2020年新增了瑞幸咖啡、2021年新增了喜茶為客戶。且在2021年，瑞幸咖啡和喜茶便已經(jīng)成為了恒鑫生活的第一大和第三大客戶——瑞幸咖啡為恒鑫生活貢獻(xiàn)了8319.3萬元的銷售額，收入占比11.57%；喜茶為2733.14萬元，占比為3.8%。

2021年恒鑫生活前五大客戶，其中深圳猩米科技為喜茶的子公司 圖片來自：招股書截圖

隨著咖啡、茶飲客戶的加入，恒鑫生活的營收也迎來了新高度，在2019年至2021年，恒鑫生活實(shí)現(xiàn)營收分別為5.4億元、4.2億元、7.2億元，同期凈利潤分別為7026.6萬元、2487.7萬元、8123.6萬元。

而在恒鑫生活之外，同一個(gè)賽道的家聯(lián)科技（必勝客、蜜雪冰城供應(yīng)商）、南王科技（必勝客、喜茶供應(yīng)商），也紛紛開啟了上市之路。家聯(lián)科技在去年登陸創(chuàng)業(yè)板，南王科技也于近日回復(fù)深交所第二輪問詢并更新招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

在NCBD（餐寶典）發(fā)布的“2021中國茶飲供應(yīng)鏈TOP10”榜單中，喜茶、奈雪的茶的茶葉供應(yīng)商新榮陽、幫利茶葉，食品小料供應(yīng)商佳禾食品，以及奶源的供應(yīng)商安佳、雀巢等榜上有名。

在10大品牌中，凱愛瑞、雀巢、佳禾食品和鮮活果汁4家原為上市企業(yè)，德馨飲料在去年與安信**簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并在浙江證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案信息。

可以預(yù)見，隨著新茶飲行業(yè)的快速發(fā)展，還將有越來越多的茶飲供應(yīng)鏈企業(yè)登陸資本市場。

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變遷的機(jī)遇和危機(jī)

而在越來越多的供應(yīng)鏈企業(yè)尋求資本關(guān)注的同時(shí)，一家已經(jīng)成功上市的“奶精”企業(yè)卻陷入了風(fēng)波。

日前，喜茶發(fā)布“真奶”倡議，呼吁行業(yè)使用真奶，拒絕植脂末（即奶精），認(rèn)為是在向CoCo都可、滬上阿姨、蜜雪冰城、茶百道等諸多中低端奶茶品牌喊話。

而將“真奶”話題引爆的同時(shí)，也給“奶精第一股”佳禾食品帶來了重重一擊。

2021年4月底，佳禾食品登陸上海**交易所。這家供應(yīng)鏈企業(yè)的下游客戶不僅包含統(tǒng)一、香飄飄、娃哈哈等知名飲料企業(yè)，也包括了CoCo都可、滬上阿姨、古茗、蜜雪冰城等茶飲連鎖品牌。

其招股說明書顯示，2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為13.68億元、15.95億元、18.36億元，同期凈利潤為1.1億元、1.3億元、2.72億元。在2020年，植脂末銷售占其營業(yè)收入的85%以上。

在2021年，其營業(yè)收入約23.99億元，同比增加28.02%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.51億元，同比減少了30.19%。在年報(bào)中，佳禾食品將凈利潤的下降歸結(jié)于“主要系原材料采購支出增加所致。”

但實(shí)際上從2020年開始，佳禾食品的盈利能力就開始顯得乏力，當(dāng)年的歸母凈利潤為2.17億元，同比減少19.96%；扣非凈利潤為1.96億元，同比減少23.59%。

這種轉(zhuǎn)變，實(shí)際上更在于市場的變化。向“奶精”說不，已經(jīng)成為了新茶飲的一大趨勢。于佳禾食品而言，影響其業(yè)績的關(guān)鍵實(shí)際上更是消費(fèi)升級之下，消費(fèi)者選擇的變化，以及新茶飲的沖擊。

甚至于傳統(tǒng)的飲料企業(yè)，也在逐漸降低植脂末的食用。據(jù)佳禾食品招股書，從2016-2018年，香飄飄的植脂末采購金額從1.6億元降至8613萬元。采購金額大幅下降的背后，也正是香飄飄的轉(zhuǎn)型決心。

在這樣的背景之下，今年以來，佳禾食品的股價(jià)也持續(xù)下滑。截至6月29日收盤，佳禾食品股價(jià)15.6元/股，相較年初的25元/股跌去60%。

而隨著新鮮牛奶、奶油、芝士替代“植脂末”，新西蘭乳業(yè)巨頭恒天然則在中國市場率先吃到了紅利。

在2017年，恒天然接到了來自喜茶的需求，要可打出至少2cm厚的芝士奶蓋產(chǎn)品。而后，由恒天然安佳淡奶油調(diào)配的芝士奶蓋開始風(fēng)靡全國，芝芝莓莓、芝芝葡葡等爆款飲品至今仍在暢銷。

而安佳也成為了諸多新茶飲品牌的奶蓋供應(yīng)商，在2017年賣出了2億個(gè)芝士奶蓋產(chǎn)品，2018年增加到了5億個(gè)。在2020年上半年，得益于茶飲、烘焙渠道業(yè)務(wù)的發(fā)展，恒天然大中華區(qū)餐飲服務(wù)部實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的業(yè)績成長，餐飲服務(wù)的利潤率也從12.7%增至17.2%。

圖片來自：第一財(cái)經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心，2020年統(tǒng)計(jì)

在恒天然之外，味全、雀巢也被越來越多新茶飲品牌使用。此外，三元和蒙牛都推出了各自的奶蓋，以替換市面上植脂末為主成分的奶蓋粉。

與此同步進(jìn)行的，還有“植物奶替換牛奶”的新趨勢。在健康、綠色、環(huán)保的理念下，越來越多的年輕人選擇用椰奶和燕麥奶等替代牛奶。

這個(gè)趨勢首先發(fā)生在咖啡賽道。燕麥奶品牌OATLY，用“燕麥奶+咖啡”的打法，大規(guī)模進(jìn)駐咖啡店，成功打開了中國消費(fèi)者對該品類的認(rèn)知，并于2021年實(shí)現(xiàn)在納斯達(dá)克上市。在2022年，OATLY在中國市場開始擁抱另一個(gè)重要的餐飲力量——新茶飲。其推出的“茶飲大師燕麥奶”也讓OATLY實(shí)現(xiàn)從“咖啡奶基底”至“茶飲奶基底”突破。

據(jù)2022年OATLY第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司75%的亞洲收入都來自于餐飲渠道。

不僅是奶源，鮮果環(huán)節(jié)也是如此。

消費(fèi)者的健康需求令果茶大受歡迎，鮮果、凍果、NFC等更為新鮮、健康的原材料使用占比將持續(xù)增加，而如合成糖粉、色素等也正迎來市場沖擊。

下游新茶飲的消費(fèi)趨勢在一步步影響著上游供應(yīng)鏈，并左右著供應(yīng)鏈條上的產(chǎn)品更迭。

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是一門好生意嗎？

事實(shí)上，長在新茶飲背上的供應(yīng)鏈有著不少的難點(diǎn)和隱患。

由于大多數(shù)企業(yè)并不直面C端用戶，使得企業(yè)自身并不能及時(shí)跟隨市場的變化，一旦被動地從下游感知需求變化，便有被市場拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，伴隨著下游發(fā)展起來的供應(yīng)商們，業(yè)務(wù)極大的受限于下游單一大客戶。

以田野股份為例，其為前五大客戶提供產(chǎn)品所獲得的銷售額占了公司總營收的68.17%。這樣的占比使得田野股份較依賴大客戶，一旦訂單、客戶流失，便會為企業(yè)的穩(wěn)定營收帶來風(fēng)險(xiǎn)。

且單一大客戶的議價(jià)能力更強(qiáng)，在過去一年中，喜茶、奈雪紛紛降價(jià)，一定程度上成本壓力也給到了供應(yīng)鏈方面。在2021年，田野向新茶飲行業(yè)出售的產(chǎn)品均價(jià)為1.67萬元，相比2020年的1.73萬元有所下降，這也意味著田野股份正在讓利于下游企業(yè)。

而與此同時(shí)，上游原材料自2021年以來紛紛漲價(jià)。在這個(gè)背景下，田野股份要如何維持住盈利能力并不是一件容易的事情。

對于新茶飲行業(yè)降價(jià)的問題，鮮活控股董事長黃國晃認(rèn)為：“行業(yè)的正向發(fā)展就是平價(jià)高質(zhì)，品牌要求供應(yīng)商提供同樣的產(chǎn)品不僅價(jià)格要壓低，質(zhì)量還要更好，會增加供應(yīng)商的生存壓力。”

而要應(yīng)對這樣的變化，就需要企業(yè)將供應(yīng)鏈打掉重做，例如需要上游水果采摘后快速進(jìn)入制造業(yè)加工，快速配送，再快速進(jìn)入所有門店。

事實(shí)上，當(dāng)前許多新茶飲品牌為了優(yōu)化供應(yīng)體系，都在自建供應(yīng)鏈。

以喜茶為例，喜茶深入上游，通過自建、共建基地等多種方式，深度參與上游茶園、果園的種植和生產(chǎn)。在小料上，喜茶芋泥波波系列產(chǎn)品中使用的原料中就包含了來自喜茶共建種植基地的檳榔芋原料。在貴州，喜茶還在梵凈山建立起了面積達(dá)500畝的自有茶園。

另一家茶飲企業(yè)古茗早在三年前就投入了數(shù)億元搭建倉儲供應(yīng)鏈，自建了倉儲系統(tǒng)和物流配送系統(tǒng)，以保證穩(wěn)定的上游供應(yīng)品質(zhì)和價(jià)格。也因此古茗的單品價(jià)格不高，但所用的物料新鮮且標(biāo)準(zhǔn)化高。

對茶飲品牌而言，自建供應(yīng)鏈既能更好地保障品質(zhì)原材料持續(xù)、穩(wěn)定供應(yīng)，也優(yōu)化了采購成本。但這對高度依賴單一大客戶的供應(yīng)商來說，并不是一件好事。

但黃國晃認(rèn)為，并不是所有品牌都有實(shí)力能自建供應(yīng)鏈，依然需要尋找共享的供應(yīng)鏈。“而這類供應(yīng)鏈需要在成本上有競爭力，品質(zhì)上可信賴，而這就是業(yè)界值得整合提升的部分。”

另一方面，供應(yīng)鏈上的競爭也在加劇。在原料果汁加工行業(yè)，除田野股份之外，鮮活果汁、四川佳美食品等臺資企業(yè)，也是新茶飲品牌常用的供應(yīng)商，從產(chǎn)品上看，大家的差異并不大，均可以根據(jù)茶飲品牌的需求提供定制化的產(chǎn)品。

而在大型供應(yīng)商之外，由于這個(gè)細(xì)分行業(yè)起步晚，企業(yè)數(shù)量多且規(guī)模較小，行業(yè)集中度較低，行業(yè)的整合仍在繼續(xù)，這也使得競爭十分激烈。

要在競爭中脫穎而出，借助資本的力量挖深“護(hù)城河”便顯得尤為重要。

田野股份披露，IPO計(jì)劃募資4.76億元，主要用于投資項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)充產(chǎn)能，目的是新增椰子制品8千噸、風(fēng)味糖漿1.2萬噸、果蔬制品2.34萬噸的產(chǎn)能。

而在擴(kuò)充產(chǎn)能的背后，也彰顯出了田野股份想要快速搶占市場份額的野心。

而鮮活果汁則選擇擴(kuò)充業(yè)務(wù)。在其果汁業(yè)務(wù)之外，企業(yè)看向了“食品小料”的生意，為諸多新茶飲品牌提供珍珠、晶球顆粒、布丁等等產(chǎn)品。

黃國晃接受媒體采訪時(shí)提到，僅2021年，鮮活果汁便收到了2000件左右的客戶提案。雖然最終落地的并不多，但也側(cè)面凸顯了這個(gè)業(yè)務(wù)背后巨大的潛力。

新茶飲賽道的蓬勃發(fā)展，自下而上地促進(jìn)了各個(gè)鏈條的整合，以至于多個(gè)具有代表性的供應(yīng)鏈企業(yè)出現(xiàn)在了資本面前。

但受限于新茶飲賽道，這些企業(yè)自身所面臨的瓶頸也亟待突破。