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閩系豬企傲農生物的“賣身自救”計劃宣告失敗。12月26日晚間，大北農公告稱，終止公司與傲農生物簽署的戰略合作意向協議，以及與傲農生物控股股東廈門傲農投資有限公司（下稱“傲農投資”）簽署的投資合作意向協議。

此前，大北農擬投資不超過6億元收購傲農生物旗下部分資產。同時，大北農還將通過增資擴股的方式取得傲農投資不少于51%的股權。若該交易能夠順利完成，大北農將取得傲農生物的控制權。

大北農創立于1993年，是國內規模最大的預混合飼料企業，產業涵蓋畜牧科技與服務、種植科技與服務、農業互聯網等領域，主要為養殖戶和種植戶提供高附加值的產品與服務。該公司產品主要包括畜禽飼料、獸藥疫苗、種豬與作物種子、農藥化肥及農業互聯網與金融服務等。

自2021年開始，生豬價格不斷下跌，諸多養豬企業經營陷入困頓。大北農業績亦受養殖板塊拖累，但卻多次出手收購養豬企業股權。傲農生物僅是其中一家。就相關問題，時代周報記者多次撥打大北農*券代表處電話，均無法接通。

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傲農生物與大北農“和平分手”

雙方意向協議告吹或與傲農生物實控人及一致行動人所持股權不斷被凍結質押有關。

12月21日，傲農生物公告，控股股東傲農投資、實控人吳有林及其一致行動人合計司法凍結和司法標記股份51853337股，占其合計持股數量的13.16%，占公司總股本的5.95%。兩天后，傲農生物又公告稱，截至12月18日，傲農投資、吳有林及其一致行動人累計質押本公司股份384，526，106 股，占控股股東、實際控制人及其一致行動人合計持股的 97.55%，占本公司總股本的44.14%。12月25日，公司收到上交所下發的監管工作函，處理事由為公司控股股東質押事項。

股權凍結質押事項給雙方合作蒙上陰影，也成為這次合作終止的主要原因。

大北農表示，自意向協議簽署后，根據傲農生物的相關公告內容顯示，傲農投資出現了意向協議約定的一些包括股權凍結等較大變化的情形，進一步增加了交易的不確定性。基于各方的利益和股東投資人利益考慮，經各方友好協商達成一致，終止各方公告的意向協議。

傲農生物表示，本次終止意向協議是交易各方協商一致的結果，交易各方均無需對本次意向協議的終止承擔賠償及法律責任，終止本次意向協議不會對公司的當前的經營業績及財務狀況產生影響。

02

傲農生物何處去？

大北農與傲農生物“和平分手”，對于深陷債務泥沼的傲農生物而言，公司未來發展及經營狀況或面臨更多變化，存在較大的不確定性。

值得一提的是，傲農生物實控人吳有林曾在大北農任職，負責大北農福建市場。他在將福建市場做成大北農的示范市場之后，選擇離開大北農，2011年創立傲農生物。

官網顯示，傲農生物以豬飼料起家，2014年涉足養豬業務，2017年9月在上交所掛牌上市。上市后的兩年，飼料業務一直是傲農生物的業績支柱。

2019年經歷非洲豬瘟的影響后，生豬養殖行業進入上行周期，豬價飆升。傲農生物由此開始擴大養豬規模。2018年，傲農生物生豬養殖規模僅為42萬頭，2022年增長至519萬頭，年復合增長率高達87.5%，是所有豬企上市公司中擴張速度最快的一家。

然而，豬肉價格自2020年見頂后，持續3年低迷，這也讓不少在豬周期上行時瘋狂擴產的生豬養殖企業，陷入連續虧損當中。2021年、2022年，傲農生物分別虧損15.20億元、10.39億元。2023年前三季度，傲農生物營收約為151.8億元，同比下降1.47%；歸母凈利潤約為-12.9億元，同比下降125.22%。

傲農生物也面臨一定的債務壓力。截至2023年9月末，傲農生物資產負債率高達89.41%，其中短期借款約為40.51億元，此外還有17.51億元一年內到期的非流動負債以及超過15億元的長期借款等帶息負債，賬上貨幣資金不足3億元。

傲農生物擬通過定增和出售旗下資產來籌集資金，進程并不順暢。2022年11月，傲農生物披露定增募資18億元。時至今日，該定增仍未落地。2023年12月，傲農生物又收到中證中小投資者服務中心的《股東質詢函》，中小股東對公司擬以8元將曲陽傲農農業等8家子公司的部分股權轉讓給控股股東傲農投資，每家標的公司股權轉讓對價均為1元的交易的必要性、交易安排的合理性以及交易定價公允性等進行質詢。

“上述8家子公司受生豬養殖行業周期和自身經營影響，其豬場目前均處于空欄或計劃空欄狀態，轉讓其部分股權有助于公司減輕負擔，提高抗風險能力。”傲農生物稱，本次交易如能成功，將增加合并報表歸母凈資產不超過3.2億元，還可減少公司2023年1至10月歸母凈利潤的虧損額約1.51億元。

03

大行并購的北大農

談及收購傲農生物的原因時，大北農曾表示，目前生豬養殖行業整體處于低谷階段且持續時間較長，公司作為中國農業行業農業科技的龍頭企業之一，希望攜手同行業中的其他公司共同走出行業低谷期。

大北農此言非虛。在豬周期下行中，與其他豬企采取收縮戰略不同，大北農常常擇機“抄底”并購。自2020年以來，大北農相繼收購甘肅匯能、河北聚順、鮮美種苗、大天種業、農信數據、益嬰美、金色農華、中國圣牧等超10家公司部分或全部股權。據不完全統計，大北農在收購股權方面的交易作價合計約50億元。

大北農的生豬養殖規模不斷擴大。數據顯示，2018年大北農控股企業生豬出欄量為113萬頭，到2022年增長至264萬頭，年復合增長率為23.6%。

和傲農生物一樣，生豬養殖產能的大幅擴張讓大北農在豬周期上行時嘗到了“甜頭”，但也跳不出豬價持續低迷時的“坑”。2020年，大北農實現收入228.14億元，同比增長37.62%；實現凈利潤25.73億元，同比增長了314.48%。

如今豬價下行，大北農業績受到生豬養殖板塊拖累，階段性承壓。2023年前三季度，該公司實現營收239.31億元，同比增長8.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.08億元，上年同期調整后虧損3.31億元，虧損進一步擴大。

大北農近年發并購也曾遭遇波折。

2022年初，大北農出資13.2億元收購湖南九鼎科技（集團）有限公司30%的股權。但這起收購案的買賣雙方存在糾紛，并兩次由法院審理。大北農對九鼎科技的審計報告數據存疑，拒不支付第二筆股權轉讓款；九鼎科技人楊林則起訴大北農，要求公司支付第二筆股權轉讓款3.96億元。到2023年12月，上述交易終于完成。

2022年2月，大北農與正邦科技（002157.SZ，現*ST正邦）簽署協議，擬出資20億-25億元收購正邦科技旗下8家位于西南地區的飼料公司全部或部分股權。不過，該交易最終未能達成。

大北農對這兩筆收購均發起了計提。三季報顯示，截至2023年9月末，預計計提正邦科技股權款損失金額2億元， 對九鼎科技未決訴訟預計計提預計負債1.28億元。